ESG作为环境（Environment）、社会（Social）及治理（Governance）的缩写，其核心内容聚焦企业非财务性指标及能力，主要包括了环境保护及气候变化应对、社会责任承担、公司治理的规范性及有效性等诸多方面，可以较为直观及具体地反映企业的可持续发展能力。

而从现有国内企业的ESG实践情况来看，现有披露ESG表现的企业更多为已经形成相对规模的投资及金融机构、大中型企业集团以及上市公司等。我们理解，这些企业经过了生存期，经过了市场甚至是资本市场的考核与历练，基本形成了较为稳定的营收、相对规范的治理结构及风险应对能力。此外，对于上市公司而言，相关信息披露要求也使得其必然更加注重在公司发展各方面提升ESG表现。

但从我们近些年为初创企业服务的经验来看，初创企业对于ESG治理的关注程度并不是很高。我们理解，这可能与初创企业的特点有关。

1. 为渡过生存期而重点关注企业财务表现

创业初期的首要任务是在市场中生存下来，这也是企业持续发展的根基。因此，“如何生存”成为不少初创公司发展的首要命题。在生存的压力下，初创企业可能会把大部分注意力都放在财务指标上，无暇顾及ESG相关非财务指标及能力的建立与培养，甚至可能会担心因为过多地关注社会责任承担、员工福利待遇保障、员工多元化等方面问题而增加企业的经营成本，加剧生存和发展的压力。

2. 业务开拓存在机会导向的特点

为了尽快渡过生存期，部分初创期企业在业务开拓方面可能还会存在机会导向的特点，对于任何可能为企业带来潜在收入和利润的机会，都会做出快速的反应，在决策程序上可能越过了合规性论证的环节。

以Decide.com为例，该创业公司的创始人在公司失败后表示：“我们收到通知说我们的产品不符合法律要求，除非我们将产品下架，否则他们将暂停我们的代销商账户。我们当时没有赚很多钱，但这个账户可能占了我们营收的80%以上。”这一失败与该企业未就业务合规性进行充分论证有着密切关系。

3. 企业组织机构具有高效但不完善的特点

此外，初创企业在组织机构方面通常也具有简单高效、结果导向等特点，这些特点虽然在企业起步阶段也许可以呈现出一种“高度有序”的状态，短时间内确实有利于企业的高效运转，但随着企业规模的不断扩大，则可能会反过来降低企业的经营效率，成为企业进一步发展的瓶颈。

不难看出，与ESG强调的环境保护、社会责任、规范治理等可持续发展理念不同，初创企业更为关注生存与快速成长、高效及成本控制，二者理念似乎存在一定差异。

那么初创企业是否需要提升ESG治理能力呢？答案应当是肯定的。如上文所述，如果企业仅仅关注短期的财务表现，则可能会在成长的同时给企业造成诸多不可控的法律风险，这些风险甚至可能直接导致创业的失败。例如，不少本身质地十分优良的初创企业，因为急于获得业务机会，可能采取商业贿赂等不正当竞争的方式。这在企业体量尚小、不为竞争对手注意的时候，可能不会“翻船”。但一旦进入监管机关、竞争对手乃至投资机构的视野，这些“原罪”可能就会成为阻碍企业发展的硬伤，代价往往十分巨大。

除此之外，虽然ESG治理的相关要求看似会在一定程度上增加企业的成本，但需要注意到的是，现有外部投资机构对于ESG的关注程度也逐步提升，这也将成为初创企业关注ESG表现的重要动力。

截至2021年5月，数据显示我国已有合计57家一、二级市场投资方签署了联合国责任投资原则（PRI）[1]，该组织成员旨在帮助各投资者理解ESG要素对投资价值的重要影响，并支持各签署机构将ESG要素融入投资战略、决策中，其中母基金机构有歌斐资产、诺亚控股、盛世投资、星界资本、双湖资本，私募股权基金管理人包含君联资本、正心谷资本、麦星投资、绿动资本等。

从投资机构的GP类型来看，相比于纯人民币机构，有过美元募资经验的机构具有更强烈的ESG理念意识，较为完整的制定了ESG制度、战略和目标。众多先行者们纷纷迈出了ESG实践的第一步，例如：红杉中国、IDG资本、高瓴资本、云锋基金等头部机构在近一年内均发布了ESG投资相关报告；盛世投资、凯辉基金等机构则是任命了首席社会责任、可持续发展责任官。

目前，已有多家头部投资机构在报告中公开披露其ESG投资理念以及ESG投资实践情况，主要包括：（1）大力扩展ESG相关投资领域，如新能源、自然资源、消费服务等；（2）设立专项基金支持ESG相关投资；（3）在募、投、管、退等多项投资环节中融入ESG因素；（4）关注被投企业ESG相关信息披露等。例如：

点击可查看大图

根据毅达资本、越秀金控、富达国际、绿动资本等投资机构ESG报告以及中国证券投资基金业协会发布的《2019年中国基金业ESG投资专题调查报告》（以下简称《ESG投资报告》），现行ESG投资中关注的重点主要包括以下几方面：

1. 环境因素

点击可查看大图

此外根据《ESG投资报告》，针对环境因素方面的投资关注事项，在开展ESG投资实践的52家被调查机构中，70%以上认为环境风险事件与应对更能产生重要且直接影响；70%以上认为环境管理机制建设、环境信息披露质量、绿色业务情况、气候变化风险更能产生重要且长期影响。相对而言，证券投资机构对气候变化风险的敏感度较低，有17%的调查对象认为气候变化风险为非重要因素。这一结果与国际主流倾向有较大不同。

点击可查看大图

2. 社会责任因素

点击可查看大图

此外根据《ESG投资报告》，针对社会责任中的投资关注事项，在开展ESG投资实践的52家被调查机构中，80%以上认为产品生产公众安全、企业信用、债权债务关系更能产生重要且直接影响，70%以上认为员工权益、供应链管理及监督、消费者保护、社会责任信息披露质量更能产生重要且长期影响。

点击可查看大图

3. 公司治理因素

点击可查看大图

此外根据《ESG投资报告》，针对公司治理中的投资关注事项，在开展ESG投资实践的52家被调查机构中，80%以上认为财务造假和操纵业绩更能产生重要且直接影响；70%以上认为ESG议题是否列入公司战略规划与管理更能产生重要且长期影响。具体调查结果如下：

点击可查看大图

而对于ESG表现不佳的企业，则可能在投资方的ESG决策阶段即被否决。比如，毅达资本在《2020-2021年度ESG投资报告》中表示，其通过ESG尽调否决的标准排除了许多不可持续项目。具体来说：

1. 以环境指标为由否决项目5个，理由主要有污染严重、高耗能/耗水、生产涉及危化反应但缺乏必要控制手段、园区附近存在“高危项目”、实控人不重视环保问题、企业获取相关资质低效等；

2. 以社会指标为由否决项目3个，理由主要有数据使用安全性尚未有立法支撑、社会舆情负面评价偏多、个税缴纳不合规等；

3. 以治理指标为由否决项目11个，理由主要有大股东不参与经营且公司缺少对职业经理人的激励约束机制、团队创业成本低并通过高工资套现、团队做MBO但是还未从职业经理人心态中调整过来、团队管理半径过大、涉及利益输送的重大关联交易等。

如何将上述ESG关注重点落实到初创企业经营的各个环节中去呢？根据我们的经验，初创企业可以考虑在股权激励计划中增设ESG考核指标，作为提升企业ESG表现的驱动力。

根据以往经验，目前的股权激励计划在设定公司层面的业绩考核指标时通常聚焦财务表现情况。我们认为可以尝试考虑设置与ESG相关的量化指标。例如，广州发展（600098）授予的限制性股票可解除限售的条件之一为“以2019年末的风电、光伏、气电等绿色低碳电力控制装机容量为基数，2022年末的绿色低碳电力控制装机容量累计增长不低于150万千瓦”。

因此，初创企业（特别是主营业务与环境强相关的能源行业、低碳环保行业等领域企业）可以考虑在公司层面设置一些相对容易量化的环境相关考核指标，如绿色低碳电力控制装机容量、绿色低碳产品的营收、相关环保制度和环保措施的落实情况，甚至是碳排放量等。

以废水减排为例，企业可以参照下表对废水防治工作进行量化考核[6]：

点击可查看大图

激励对象个人考核指标中通常可设置多方面考核维度（如财务维度、客户维度、KPI指标维度等等），并根据激励对象具体岗位及职责的差异，赋予不同考核维度不同的考核权重。因此企业可以考虑在激励对象个人业绩考核层面增加ESG表现考核维度，并赋予该维度5%-15%的权重。针对不同岗位人员，根据公司主营业务的特点以及激励对象职责与ESG具体工作的关联程度，设置不同的权重比例。以管理层人员、技术人员、业务人员为例，企业不妨参考以下权重设置。

点击可查看大图

此外，在设置具体指标方面，还可根据企业所处行业适当调整各考核要素中的权重。譬如对于能源环境领域公司，则可适当增加E相关考核权重。

结合前文中我们探讨的投资机构关注的ESG重点问题，并参考《企业ESG披露指南》团体标准中的相关量化标准，我们还对不同岗位激励人员在ESG考核维度下，应当重点从哪些方面考核其ESG表现做了详细的分析，供读者参考。

1. 管理层人员（含在公司任职的董事、高级管理人员等）

点击可查看大图

2. 技术人员

点击可查看大图

3. 业务人员

（1）市场销售岗

点击可查看大图

（2）法务岗

点击可查看大图

（3）财务岗

点击可查看大图

（4）人事行政岗

点击可查看大图

综上所述，初创企业可以考虑借助股权激励中考核指标的设置，将ESG理念真正渗透到企业经营的各个环节中，为企业的融资及可持续发展提供良好的基础。

通过本文的分析介绍，我们可以初步得出以下几点结论：

（一）与ESG强调的环境保护、社会责任、规范治理等可持续发展理念不同，初创企业更为关注生存与快速成长、高效及成本控制，二者理念似乎存在一定差异。

（二）但同样也要注意到，一方面，如果企业仅仅关注短期的财务表现，则可能会在成长的同时给企业造成诸多不可控的法律风险，这些风险甚至可能直接导致创业的失败。另一方面，外部投资机构对于ESG的关注程度在逐步提升，培养初创企业的ESG表现也为其融资提供了更多可能性。因此，提升ESG表现对于初创企业而言同样非常重要。

（三）结合现有投资机构在ESG投资决策环节中关注的重点，初创企业可以有侧重地在日常经营中关注并规范相关行为，提升其ESG表现。

（四）此外，为帮忙初创企业将提升ESG表现落到实处，笔者认为可以考虑在股权激励计划中增设ESG考核指标（含公司及个人考核指标方面），将ESG理念真正渗透到企业经营的各个环节中。