豫园股份会不会成为中国LVMH？

上海豫园，是一座明代古典园林，是一处老字号云集的中式商圈，是一个游客到了上海必到的旅游景点；同时，豫园又是见证了中国资本市场三十年发展的“老八股”，是到今天营业收入近430亿元的消费企业，是志向成为全球一流家庭快乐消费产业集团的A股上市公司——豫园股份（600655.SH）。

同样的豫园，不同的含义。

当豫园突破空间限制、愈发活跃在消费者的视野中时，人们对于豫园的理解和定义一次一次地被更替、被刷新，豫园似乎总是在变，她似乎已不是人们印象中的那个豫园了。

一些年纪大的本地人还习惯用软软糯糯的上海话把这里叫作“城隍庙”，豫园只是“城隍庙”（区域）里的一座古典园林。这里是上海最早的市中心，也叫“老城厢”。当外滩还是一片滩涂时，豫园一带或者说“城隍庙”早已是商铺林立、人声鼎沸的商业所在了。

不过，更多的上海人已经不再把这儿叫做“城隍庙”了。他们眼里的豫园是海派文化的聚集地，是一年到头都摩肩接踵的热闹商圈，更是游客到上海必到的旅游景点。豫园的五香豆、梨膏糖、小笼包、小商品……早已成为人们最熟悉的上海标签。

而这背后，能让豫园取代“城隍庙”、成为上海商业文化地标的，是一家公司——豫园股份。
上世纪50年代，上海城隍庙一带的商店实行了公私合营，“豫园商场”就此诞生。1987年11月25日，“豫园商场”批准成为上海商业系统第一家股份制企业。1990年12月19日，上海证券交易所开市集中交易，彼时的“豫园商场”成为第一批上市的“老八股”之一，并获得了“中华商业第一股”的美誉。1992年5月，“豫园商场”经历重组成了“豫园商城”，商业设施从1.8万平方增至10万平方，形成了如今家喻户晓的上海豫园。

就这样，“豫园商城”经历了10年发展后，迎来了一个新的伙伴——复星。2002年11月，经财政部批准，复星以股权转让的形式，获得了“豫园商城”20%股份，并成为公司第一大股东。在这之后的豫园，因为注入了民营企业的体制机制优势，获得了新的发展动力，公司也从一家以本地业务为主的商业企业，逐步成长为一个聚焦家庭快乐消费产业的全球化集团。

因此，2017年“豫园商城”正式更名为“豫园股份”。2018年7月，“豫园股份”又完成了重大资产重组，复星将旗下诸多产业注入并成为了“豫园股份”的控股股东。作为复星快乐板块的旗舰平台，“豫园股份”再度扬帆起航。

01“老城厢”孵出金蛋了？

一家公司脱胎于一处商圈，也成就了一处商圈。在不少个人投资者眼中，这个名叫“豫园”的老城厢商圈似乎就可以等同于豫园股份了。

也正是因为这种既有的印象，限制了人们对于豫园股份业务布局、业绩增长和发展空间的想象。

根据2019年豫园股份年报显示，报告期内，公司实现营业收入429.12亿元，同比增加26.5%；归属于上市公司股东的净利润32.08亿元，同比增加5.8%。EBITDA（税息折旧及摊销前利润）为74.33亿元，同比增长19.5%。公司毛利率持续改善，综合毛利率提升0.7个百分点至21.8%，运营效果显著提升。

豫园股份向全体股东按每10股派发现金红利2.9元（含税），再创新高。

显然，这份让人眼前一亮的业绩成绩单，绝非一个小小的商圈可以交出的。

豫园何以能创造如此佳绩？难道这小小10万平米“老城厢”商圈里，真能孵出金蛋不成？
事实上，豫园早已不再仅仅是30年前那个商场。

经过30年的进化、蜕变，如今的豫园股份已然是一家全球化的家庭快乐消费产业集团，形成多个产业集群，业务布局涵盖中国、亚洲、欧洲等地，业务涵盖珠宝饰品、文化商业、餐饮食品、中医健康、房地产开发等多个领域。

尤其是近一年多重组完成之后，豫园股份的发展也按下了“快进键”：

豫园商圈启动改造重塑，更中国、更时尚；重庆、昆明、珠海等一系列城市产业地标相继落地，豫园的辐射越来越广；IGI、DJULA、海鸥手表、上海手表、如意情等一批国内外著名品牌加入豫园股份大家庭，产业链进一步夯实、产品矩阵越来越完善……

2019年11月，在豫园股份完成重大资产重组一年之际，中信证券研究部发布了对豫园股份的投资价值分析报告。报告称，复星“快乐生态旗舰地位”预计将为豫园股份带来更多拓展机遇，借助复星集团资源和自身主业积累，公司将在商业文化零售领域积极投资布局，培育新的业绩增长点。

02三十而立，厚积薄发

2020年是豫园股份上市的第30年。都说要三十而立，那豫园未来的路要怎么走？

在豫园股份董事长徐晓亮看来，未来的中国将迎来三股巨大的浪潮：文化红利、产城融合和产业C2M。徐晓亮在年度业绩线上交流会上表示，这三股巨浪的背后，所蕴含的机会恰恰是豫园坚定贯彻的“1+1+1”战略，即“家庭快乐消费产业”+“城市产业地标”+“线上线下会员平台”。

顺应三股时代巨浪，锚定“1+1+1”战略，今天的豫园股份更明确了未来要打的三大战役：坚持“内生、外延、整合”发展，升级豫园家庭快乐消费产业集群；充分结合豫园产业集群优势，继续推动产城融合；依托“東家”，全力推进豫园线上线下会员生态平台建设。

在徐晓亮的2020新年致辞中讲到，“豫园已经站在了‘时代’这个巨人的肩上，应当厚积薄发了！”

第一股巨浪——文化红利

2019年12月14日，豫园迎来了一位大咖级人物——故宫博物院前院长、故宫学院院长单霁翔。这位著名的网红院长亲自来豫园传经授宝，他讲课的海上梨园则是座无虚席。

而在这之前，2019年的暑假，豫园商城的华宝楼频频可以见到身着汉服的年轻人，他们或是两两结伴，或是三五成群。国漫代表“魔道祖师”动画主题快闪店落户在了豫园商圈，这些年轻人便是扮作国漫作品《魔道祖师》中的人物形象。他们毫不吝啬地消费着“魔道祖师”同款产品，年长者直呼“看不懂”，这些年轻人却旁若无人、自得其乐。

无疑，在这些年轻人心里，如此便是快乐的。

种种现象表明，人们对于快乐的定义和需求上的转变来自于中华文化复兴的时代背景。
当经济基础已经具备之后，中国人，尤其是中国年轻一代，对于中国的文化，从骨子里是自信的。一股文化红利的浪潮正滚滚而来。

豫园股份要做的正是迎接这股文化红利的浪潮，而国潮文化特色的好产品则是把握浪潮的根本。

在2019年，豫园股份围绕国潮文化进行全方位的产业升级，并聚焦消费产业加速外延扩张，为全球家庭提供好产品和好服务。

以豫园股份2019年年报中珠宝时尚板块的业绩为例，2019年珠宝时尚实现净利润4.92亿元，实现大幅增长；销售终端数增幅超过30%，达到2759个。数据的背后正是对于文化红利的把握和对国潮文化的最新诠释：老庙黄金以古法工艺创新推出三期“古韵金”系列产品，与国际知名人士合作推出“老庙×万宝宝”系列和“老庙×麦玲玲”系列成爆款产品；亚一珠宝则推出了更中国的“五爱”主题新品。

“2019年老庙基于文化和消费者的需求，推出了‘古韵金’系列，获得了5亿元单系列的销售业绩。”在本次线上业绩发布交流会上，豫园股份总裁黄震表示，“古韵金”系列在2019年老庙销售占比达到2.5%，这也刷新了老庙新品推广首年销售占比纪录。

“我们也会秉持这样的开发逻辑，结合当下消费者的需求，结合文化底蕴，同时提升我们的设计能力。”黄震说，2019年豫园股份旗下的珠宝时尚板块与知名设计师合作，加强了内部的设计能力；2020年，将尝试新的做法，搭建设计师平台，运用整个业界甚至业外设计师的力量，为产品赋能，提升产品竞争力。

而在文化商业、文化餐饮等业务板块，豫园股份与故宫、敦煌、腾讯旗下“王者荣耀”等知名文化IP合作，打造沉浸式国潮文化体验；大家耳熟能详的绿波廊、春风松月楼等餐饮店铺先后完成内部环境、产品、服务等全方位的升级，松鹤楼面馆、上海老饭店也相继开出新连锁店。

这些都是2019年豫园股份顺应文化红利浪潮，聚焦“家庭快乐消费产业”，进行产业品牌焕新、丰富好产品组合的亮点。

豫园股份联席总裁石琨表示，豫园有非常强的中国传统文化现代演绎的基因，拥有16家老字号品牌，其中，历史最悠久的老字号品牌松鹤楼有260年以上的历史。“所以，我们当然希望把这些历史非常悠久的中华老字号打造成为全国性，甚至世界性的潮流品牌、时尚品牌。”

石琨称，这既是文化初衷，也是非常重要的经济考虑。“用品牌重塑、产品重塑、消费者创新链接的三段论方法，对每个老字号进行创新的开发和运营。”

第二股巨浪——产城融合

豫园股份所看到的第二股时代浪潮是产城融合。

今天，房地产业“高周转”的模式虽已成为过去式，但中国城镇化的步伐却并没有停滞。
中国的许多城市，仍然具有发展的巨大潜能。而与过去不同的是，未来中国城市发展的动力将来自于产业，来自于产业和城市的融合。

2019年8月25日，位于武汉百年商业老街——汉正街中央服务区的云尚·武汉国际时尚中心惊艳揭幕。这是豫园股份推进产城融合，着力打造的城市产业地标之一。

毕业于湖北美术学院服装系的郑国庆，是ZAA&FRIENDS品牌的创始人，也是加入云尚·武汉国际时尚中心“YFD孵化器”的一位原创设计师。他说，做一个服装设计师很难。在做第一件衣服时，郑国庆为了达到满意的效果，花了整整4个月找料子，换了20多家印花工厂。
直到云尚孵化器的出现，让郑国庆的设计师之路才终于变得轻松起来。

“YFD孵化器”为原创设计师提供从设计到面料选择，再到成衣制作，甚至到推广销售等多环节、全方位的协助。在孵化器团队的协助下，像郑国庆这样的年轻设计师能有更多时间和精力专注于完成自己的设计。

目前，云尚·武汉国际时尚中心已经吸引了国内外千余名原创设计师入驻，并且经过孵化，已有60余名原创设计师拥有了自己的店铺。

孵化器不过是云尚产业发展集团其中一项产业服务，而一件衣服的背后则是一条产业链，将设计师、消费者、制造商、贸易商无缝连接在一起，以场景开发、资产管理与产业运营三大能力，构建“时尚+”产业新生态。

任何一个城市的发展离不开产业的汇聚，产城高度融合的发展才能保持城市长久的生命力。豫园股份在精耕存量项目的同时，还在着力拓展产城融合模式新项目。

如旗下复地产业发展集团，在2019年就成功获取了长春卡伦湖项目、昆明双塔片区项目、天津滨海高铁东项目、重庆中央公园项目、南通如东项目、珠海斗门项目6个新的城市产业地标项目。其中，位于粤港澳大湾区的珠海斗门项目，规划引入豫园股份的众多中华老字号资源，并匹配先进运营理念，着力在岭南打造一个全新的城市文化地标。

第三股巨浪——产业C2M

如果说，文化红利和产城融合更多是基于中国经济增长的动力，那么第三股浪潮——产业C2M，则是足以席卷全球的一股巨浪。

2019年，豫园股份完成了对国内领先的东方美学生活方式线上平台東家APP的控股。

“東家”自2015年成立，已吸引近万名中国传统工艺匠人入驻，并累计数百万会员。发展至今，東家已举办了许多带有“东方美学生活方式”的线上线下活动，如线上的春茶季、景瓷周、盘串节、茶器节、开窑节、紫砂周、扇子节、東家春拍、東家秋拍、翡翠玉器节、传家节等等，还有线下的中国匠人大会、壶碟会等。这些都已成为了文化爱好者必来打卡的惯例。

在当今的时代，得用户者得市场。而将用户发展成为会员，并为会员提供一个高黏性、强互动的平台，则是所有企业破局的必由选择。

2019年，豫园股份会员规模超过800万，同比增长超103%；消费会员同比增长超136%；实现会员复购超过5亿元。更近一步，豫园股份正抓紧通过数据中台建设，推动构建以“東家”为依托的豫园线上线下会员平台，实现公司旗下各产业、产发集团会员系统打通和黏性的持续提升。

与此同时，2020年豫园股份还在谋划推出会员分层运营项目，尤其针对高端会员进行专项运营，持续引导其为公司业务发展创造更显著的价值。

“通过東家的深厚文化产业积累和丰富的会员运营方法，打造出一个汇得拢、黏得牢、打得通的豫园数字化会员生态。”徐晓亮董事长在《致股东的一封信》中表示。

“我相信，当豫园锚定住‘1+1+1’战略，将三大战役坚定地打下去，我们的前途将一片光明。”徐晓亮说。

03“内生、外延、整合”
多管齐下加速产业发展

自从加入复星大家庭之后，豫园股份也理所当然地获得了复星家族在投资方面的强大基因，“产业运营+产业投资”双轮驱动，成为了公司发展的一项重要战略。而在完成重大资产重组之后，豫园股份在投资收购方面更可谓动作频频：
2019年11月，随着海鸥手表的加入，豫园股份旗下的中华老字号品牌已增至16家。历史上，海鸥手表曾创造过中国表业许许多多个第一：中国第一只手表、中国第一只出口手表、中国第一块获得国际金奖的手表……

而在此之前，豫园股份已控股收购了上海表业，国民腕表——“上海”、“海鸥”双品牌战略格局由此形成。

海鸥牌和上海牌的入驻，不仅符合豫园快乐时尚产业布局的思路，也顺应了国民腕表品牌复兴、传统文化潮流回归的消费趋势。一张打造国民腕表“中国芯”的蓝图正在徐徐展开。
同样在珠宝时尚板块，2019年2月，豫园股份宣布已完成收购总部位于比利时安特卫普的International Gemological Institute（国际宝石学院）80%股权交割，加快在钻石产业的行业深耕和全球布局；2020年3月20日，豫园股份完成对法国轻奢设计师珠宝品牌DJULA的收购，有效补充了豫园珠宝时尚板块中轻奢品牌的产品矩阵。

在餐饮食品板块，2019年7月，豫园股份收购了如意情生物科技股份有限公司。如意情是一家主营鲜品食用菌的研发、工厂化培植及销售的企业，豫园大食品产业集群规模在完成收购之后显著提升。

此外，随着宠物在家庭中占有越来越重要的位置，2019年8月，豫园股份还正式宣布对国内宠物行业一站式服务平台“爱宠医生”进行战略投资，进一步进军宠物行业。此前，豫园股份便已在美丽健康业务下设立宠物事业部，开始了对宠物行业的布局，已成为知名宠物处方粮品牌希尔思在中国大陆地区的独家经销商。

在线上业绩发布交流会中，石琨强调，在投资并购和整合发展中，豫园股份坚持一个非常重要的理念——价值投资，强调合适的收购、积极的建设，buy&build的理念。“所有的投资并购，都和现有产业赛道之间的强化发展、力争行业数一数二，形成好的协同和关联。”

升级、加速豫园家庭快乐消费产业集群的发展，这是机遇之下豫园股份的最关键行动点。只有通过“内生、外延、整合”发展，不断扩大好产品矩阵、丰富好产品组合，才能实现良好的品牌互动和资源互补，方能使豫园股份在时代的浪潮中始终扬帆直上、踏浪而行。

04发展的基石是“人”

从曾经的“中华商业第一股”到如今惊艳资本市场的家庭快乐消费产业集团，30年来，探究豫园股份发展的一大基石，只有一个答案——“人”。

2019年12月27日，豫园股份发布公告称，经董事会决议，选举徐晓亮为公司第十届董事会董事长、选举朱立新、龚平为公司第十届董事会副董事长。董事长分别提名聘任黄震、石琨为公司总裁和联席总裁。豫园股份完成了核心经营团队的新老班子交替。

从履历上看，新任总裁黄震曾长期服务于上海家化，有着丰富的消费行业管理运营经验。他于2017年加入豫园股份担任副总裁，豫园股份的珠宝时尚板块近年来交出的亮眼答卷则是出自他手。

新任联席总裁石琨出生于1980年，是复星体系培养的年轻经理人。他不仅拥有良好的国际化视野，而且在投资并购领域及老字号运营领域同样颇有建树。

总体来看，新管理层的平均年龄更加年轻化，这对于一个在升级转型期的企业来说，无疑意味着更加强有力的驱动。

如今，豫园股份的产业版图不断扩大，吸引着大量在产业运营和投资并购领域具有丰富经验的市场化专业人才加入，人才结构也在持续优化中。

2019年，豫园股份再次推出股权激励计划，体现了对人才和组织能力提升的重视。

关注复星体系的人都知道，全球合伙人机制是复星很有特色的管理架构，现在，这个机制也带到了豫园。2018年，豫园股份宣布了首批合伙人，又在去年和今年连续增补两批合伙人。
如同复星国际董事长郭广昌曾表示的那样，“这一模式并不是一个官僚体系……而是要求各层次的合伙人，能够自我驱动，能够自己闭环，利用复星的资源千方百计推进业务。”豫园的合伙人机制也是如此，将有自我驱动力、有企业家精神的员工遴选为合伙人，以承担更大的责任。

徐晓亮曾在一次内部会议中感慨地说：“豫园三十年的发展背后，是豫园人的代代传承。未来豫园要继续以人为抓手，要汇聚成有战斗力的团队，离不开机制和文化。人才是豫园重要的资产，在组织进化中，人员调动、及时补充是非常重要的，要做到守土有责，相互补位。重要的是要形成正向和反向的竞合机制。”

在3月24日的年度业绩线上交流会上，徐晓亮进一步表示，豫园股份有着非常清晰的定性和定量的目标，反映在人力上，将在组织保障、机制进化方面有不断更新。“总体的方向，希望我们整个组织良将如云，有更多不同层面的合伙人涌现出来。同时，也更关注团队顶层设计，关注各个产业的梯队建设。这样使整个公司一直能保持很好的活跃度，同时能把整个组织变成一个时时在‘战时状态’下的组织。”

“竞合”是一个极具张力的词。它意味着强调竞争、激励和淘汰机制，也将各条线的融合协作，通过“以竞促合”形成内部市场化人才配置，保持一个组织的敏捷性，也保持一个团队的战斗力。

提出这样的机制，可以窥见企业的雄心勃勃。

读到这里，相信大家都为上海豫园的焕新深深震撼。但其实，豫园股份的故事才刚刚开始。
就在数天前，刚有消息传出，在去年与美国奢侈珠宝品牌Tiffany达成162亿美元收购交易后，LVMH正考虑在公开市场逢低买入Tiffany股票。

LVMH集团旗下已拥有Louis Vuitton、Dior、Givenchy、Fendi、Bvlgari、Hennessy等75个著名品牌，业务范围涵盖时尚皮具、红酒烈酒、香水和化妆品、腕表珠宝、精选零售、奢侈酒店等六大类，遍布消费行业各个分支，其中不乏具有百年历史积淀的老字号品牌。正是因此，LVMH又被业内称为“全球消费行业超级航母”。

随着中国经济向前发展，改革开放不断深化，以及全球化进程的进一步推进，中国人也理所当然地期待中国能诞生像LVMH一样拥有深厚历史底蕴，既能代表现代中国消费趋势，又能掌握国际化语言，拥有全球化视野的企业。

同样是品牌众多底蕴深厚，同样是不断扩张全球消费品行业版图，那豫园股份会不会终有一日成为未来的中国版LVMH呢？