转载自：财华社

12月16日，财华社以“复星「投融管退」得宜，财务灵活性和实力显著提升”为题，阐述作为市场公认的中国企业海外投资第一人的复星国际，积极践行“巴菲特”有买有卖的价值投资策略，被大行包括摩根士丹利和美林证券等一致看好，指出复星未来可借着“深港通”契机，股票应被看高一线。穆迪更调高复星展望至“正面”，作为对复星积极履行降杠杆、增加流动性行动的认可。

《财华社》报道全文

作为市场公认的中国企业海外投资第一人的复星国际(00656-HK)，今年投资了好几个重大项目，包括收购印度最大仿制药厂Gland Pharma、德国最大独立私人银行之一H&A、入股葡萄牙第二大商业银行BCP等，近期更看到复星积极践行“巴菲特”有买有卖的价值投资策略，比如出售Ironshore 100%股权。

“聪明的投资者”  会买，也会卖

复星作为一个全球投资集团，保持财务实力的强健和资产的流动性是很重要。巴菲特也说过价值投资的时机很重要，要会买，但更要会卖。复星的投资能力已经得到了市场的认可，近期的“卖”，也反映了复星能够通过灵活的退出机制来提升资金的利用效率。复星一直重视投资“进与出”的灵活性，就以今年上半年为例，便持续推动成熟项目退出，比如退出了优酷土豆、德国私人银行BHF、链家地产项目，上述三个项目的IRR更分别高达82%、12%及51%。此外，出售Ironshore项目，也彰显了复星在较短的投资时间内实现合理回报，增强了复星的财务实力，让复星积累了在全球“投融管退”全产业链的丰富经验。除了采用得宜的退出机制外，复星也积极推动成熟的核心企业对接资本市场，通过IPO等方式来提升整体资产的流动性。

持续提升综合金融能力

对于保险业务，复星将继续坚持长期投资和价值投资理念，持续提升集团的综合金融能力。复星今后在保险业务领域，将继续聚焦鼓励旗下保险公司的补强式发展，比如今年鼎睿再保险收购加勒比海保险集团NAGICO，业务拓展至中美洲地区，就是一个“补强式发展”的最佳案例。此外，复星同时关注中国市场保险业高增长的机会，比如复星联合健康保险已经获批筹建，预计明年上半年将正式开业运营。另一方面，复星也积极探索保险资产成长的“轻资产”模式，比如正在积极通过基金参与收购德国寿险续存资产包 Run-Off项目。目前，保险资产占复星总资产的44.1%，海外保险资产占43.8%。完成Ironshore整体出售后，海外保险资产仍占复星总资产的34%，可见保险资产在复星总资产的占比仍极具份量。

保险可投资资产币种多元化 + 众多海外投资平台
满足海外投资需求

最近限制人民币出境的政策传得沸腾腾，但复星的海外投资不见得受到影响。复星一直着重资产与负债端的全球化配置和平衡，使不同货币的敞口风险降至最低。复星旗下的保险可投资资产，覆盖人民币、美元、欧元等，也有多个海外投资平台包括日本的IDERA、英国的Resolution Property、俄罗斯的复星欧亚资本等，复星的外币投资都可以选用海外平台，比如收购伦敦托马斯摩尔广场等项目，便用了Resolution Property的平台投资。复星一直采用自然对冲的方式，使资产和货币相匹配，减少汇率及不同货币的敞口风险，而保险可投资资产和拥有多个海外投资平台，完全可以满足海外投资的需求。

大行及穆迪评级均看好复星
掌握“深港通”契机吸纳复星国际股票

穆迪15日发表报告，表示已把复星展望从“稳定”调高至“正面”，作为对复星致力履行降杠杆、增加流动性行动的认可，同时认可复星近期积极优化债务结构，增加中长期负债比例，降低债务成本的一系列举措。此外，投资银行摩根士丹利及美林证券近日均发表了看好复星国际股票的报告，摩根士丹利指出复星出售Ironshore，显著增强了复星的财务实力，并预期未来60日复星国际股价将大幅上升。美林证券也指复星国际全年业绩增长可期，给予“买入”评级，并把公司股票目标价调升至15.7港元。

随著“深港通”开通，预期在圣诞及农历新年长假期过后，交投将明显转强，资金将流入港股并寻找有升值潜力的股票，复星的资金流动性和财务实力目前已显著增强，有充裕的现金流，瞄准全球大项目的机会。从区域上，复星将关注欧美国家的价值投资机会，另外俄罗斯、印度、巴西和东南亚等新兴市场的机会也会关注。聚焦的行业将继续围绕“健康、快乐、富足”的领域，同时C2M、大数据、人工智能、机器人等能够提升全社会效率的方向也是复星的关注点。